+7 (499) 653-60-72 Доб. 448Москва и область +7 (812) 426-14-07 Доб. 773Санкт-Петербург и область

Факторы определяющие временную структуру процентных ставок


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Дайте определение понятий: норма процента, процентный доход, процентная ставка, номинальная процентная ставка, реальная процентная ставка, учетная ставка процента, банковская процентная ставка, депозитная ставка, межбанковская процентная ставка, процентная маржа, минимальная процентная маржа, дисконт, банковское дисконтирование, капитализация процентов. Объективная экономическая категория, представляющая собой своеобразную цену ссуженной во временное пользование стоимости:. При росте спроса на ссудный капитал и неизменном его предложении величина равновесного ссудного процента:. При снижении спроса на ссудный капитал и неизменном его предложении величина равновесного ссудного процента:. При снижении спроса на ссудный капитал и снижении его предложения величина равновесного ссудного процента:. При неизменном спросе на ссудный капитал и росте его предложения величина равновесного ссудного процента:.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: 7.5 Номинальная и реальная процентные ставки

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения бытовых вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь по ссылке ниже. Это быстро и бесплатно!

ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Содержание:

Основные факторы, влияющие на уровень ставок доходности финансовых инструментов

Если Вам необходима помощь справочно-правового характера у Вас сложный случай, и Вы не знаете как оформить документы, в МФЦ необоснованно требуют дополнительные бумаги и справки или вовсе отказывают , то мы предлагаем бесплатную юридическую консультацию:.

Объем продаж Как Вы поняли из нашего обсуждения графика безубыточности, ожидаемый уровень продаж является ключевым фактором для определения окончательной прибыли, получаемой владельцами компании.

Вы должны тщательно анализировать, может ли быть достигнут ожидаемый уровень продаж. Вам также необходимо принимать во внимание уязвимость объема продаж от обычных деловых рисков. Эти два момента являются основными факторами, определяющими уровень делового риска. Прибыльность Следующим наиболее важным вопросом, который Вам необходимо рассмотреть, будет ожидаемый уровень операционной прибыли. Финансовая экономика 1. Финансовые рынки и инструменты Прямое и косвенное финансирование, их достоинства и недостатки.

Рассчитывается как отношение абсолютной суммы процентных платежей за год к величине ссудного капитала. Процентные ставки могут быть фиксированными и плавающими.

Фиксированная процентная ставка устанавливается на весь период пользования заемными средствами без одностороннего права ее пересмотра.

В последние годы инвесторы были готовы принимать больше рисков в обмен на более высокие доходы от своих инвестиций, а мягкая денежно-кредитная политика, проявляющаяся в таких мерах, как низкие процентные ставки и покупки облигаций, называемые количественным смягчением, поддерживала рыночную ликвидность. Однако структурные изменения, например, менее диверсифицированная база инвесторов, распространение мелких выпусков облигаций и сокращение банками трейдинговых операций, указывают на то, что в случае роста процентных ставок ликвидность, вероятно, уменьшится.

По мнению МВФ, плавное возвращение к более нормальной денежно-кредитной политике в странах с развитой экономикой будет иметь критически важное значение для предотвращения внезапных и разрушительных изменений в рыночной ликвидности.

В случае неликвидности рынков цены на активы становятся более изменчивыми и в меньшей степени соответствуют изменениям в экономике, дают меньше информации об обусловленной экономическими детерминантами стоимости активов. Когда уровень ликвидности рынка низок, передача средств от сберегателей к заемщикам становится менее эффективной.

Инвесторы могут откладывать решения об инвестициях, это затронет экономический рост. В экстремальных условиях резкое снижение ликвидности может угрожать финансовой стабильности, поскольку одновременно могут быть парализованы рынки нескольких видов активов, например, рынки облигаций и РЕПО — как можно было наблюдать во время мирового финансового кризиса. Объяснение рыночной ликвидности Рыночная ликвидность, зависит, среди прочего, от общей склонности инвесторов к принятию риска и от ограничений в плане финансирования, испытываемых финансовыми посредниками см.

Независимо от деятельности маркет-мейкеров, на ликвидность рынка воздействуют также другие факторы, такие как затраты на поиски на рынке и характеристики инвесторов. Например, появление электронных торговых площадок было положительным моментом, оно, вероятно, упростило и сделало более дешевым нахождение друг друга для покупателей и продавцов финансовых инструментов. Аналогичным образом, повышение степени прозрачности сделок на рынках облигаций улучшило состояние ликвидности.

Крупномасштабные покупки активов центральных банков, несмотря на в целом положительный эффект для рыночной ликвидности, ограничили доступность ряда ценных бумаг. Такие факторы объясняют почти 80 процентов динамики ликвидности корпоративных облигаций инвестиционного класса США с года. Структурные изменения также сказываются на уровне рыночной ликвидности. Например, свою роль сыграло уменьшение стремления банков принимать риски. Согласно МВФ, для того чтобы дать надлежащую оценку влияния недавних новых норм банковского регулирования, прошло еще недостаточно времени, поскольку страны лишь сейчас начинают применять некоторые из этих новых правил.

Если финансовые условия ухудшатся или инвесторы станут избегать конкретного класса активов или финансового рынка, рыночная ликвидность может быстро исчезнуть. Кроме того, колебания рыночной ликвидности для одного класса активов, по всей видимости, все чаще распространяются на другие классы активов, а рыночная ликвидность высокодоходных облигаций и облигаций стран с формирующимся рынком демонстрирует некоторые признаки ухудшения.

По мере увеличения вторичных эффектов одних классов активов для других возрастает вероятность того, что шок ликвидности на одном рынке распространится на другие рынки и, возможно, приведет к шоку для мировой финансовой системы, как это произошло в году. Учреждениям финансового надзора и центральным банкам следует принять упреждающие стратегии для преодоления финансовой нестабильности, вызванной неликвидностью рынка.

Для этого они должны уделять большое внимание мониторингу ликвидности на рынке для широкого диапазона классов активов на регулярной основе и применению широкого круга показателей, охватывающих объемы ликвидности, ее стоимость и временные аспекты.

Теория хорошо объясняет ситуацию, когда правительство проводит жесткую кредитную политику. Если правительство поддерживает краткосрочные процентные ставки на высоком уровне, то все понимают, что наступит момент, когда политика будет ослаблена, и процентные ставки понизятся. Однако нельзя не учитывать тот факт, что кривая доходности казначейских векселей имеет всегда положительный наклон, т.

Фактически мы ничего не сказали о том, откуда взялись эти ставки Мы обсудим это в следующем параграфе сейчас мы лишь отметим, что временной структуре посвящены несколько теорий. В одной из них, " теории ожиданий ", утверждается, что наведенные будущие ставки равны ожидаемым будущим ставкам. Из этой теории следует, что инвесторы могут видеть, как рынок оценивает любую форвардную ставку.

Практически было обнаружено, что временная структура содержит "премию за риск" так, что наведенные форвардные процентные ставки отличаются от ожидаемых рынком ставок. Основные факторы, влияющие на уровень ставок доходности В рыночной экономике существует четыре основных фактора, влияющих на уровень ставок доходности: Ниже вашему вниманию предлагается краткое описание каждого из этих факторов.

Ожидаемая эффективность средств производства Первым фактором, влияющим на размер ожидаемых инвесторами ставок доходности, является эффективность средств производства productivity of capital goods. Как вы, вероятно, помните из первой главы, средствами производства являются вещи, которые используются для производства других вещей. В качестве типичных примеров средств производства можно привести шахты, дороги, каналы, дамбы, электростанции, заводы, машины и товарно-материальные запасы.

Кроме этого физического материального аспекта капитала, в понятие "капитал" входят также патенты, контракты, формулы, признание марочных названий, а также структура производства, и сбыта, способствующие повышению производительности. Такие неосязаемые вещи нематериальный капитал часто являются результатом расходов на научно- исследовательские и опытно-конструкторские разработки НИОКР и рекламу.

Эффективность использования капитала за год можно выразить как процентный показатель, который носит название ставки доходности на вложенный капитал rate of return on capital. Именно этот доход на капитал является источником дивидендов и процентов, которые выплачиваются держателям акций, облигаций и других финансовых инструментов, выпускаемых фирмами.

Все эти инструменты представляют собой требования к части дохода, приносимого использованием капитала. Депозитные ставки Депозитные ставки по пассивным операциям банков подвержены влиянию тех же рыночных процессов, что и ставки по активным операциям, поэтому направленность их колебания приблизительно такая же.

Депозитные ставки тесно связаны с прочими ставками денежно-кредитного и фондового рынков. Например, юридическое лицо, желающее разместить во вклад определенную сумму денежных средств с некоторой доходностью, имеет альтернативные предложения: Депозит в банке удобнее в части оформления, как правило, клиенту известна платежеспособность банка, но даже при этом наличие альтернативных возможностей размещения средств означает, что банки не могут слишком занижать процентные ставки по депозитам.

Факторы, определяющие различия в процентных ставках На уровень ставок процента по каждой отдельно взятой сделке оказывают влияние множество факторов. При анализе различий в процентных ставках имеются ввиду не номинальные процентные ставки, а доходность к погашению по аналогичным инструментам кредитного рынка. Быстроразвивающиеся финансовый рынок, банковская система, появление новых финансовых инструментов требуют специального их изучения и знакомства с методикой финансовых расчетов в области инвестиционного анализа.

В связи с этим возрастают современные требования к подготовке специалистов по математическим методам в экономике. Доходность к погашению — это процентная ставка, уравнивающая приведенную стоимость будущих поступлений по долговому инструменту, например облигации, с его сегодняшней стоимостью. Выделим следующие факторы. Более рискованные заемщики платят более высокий процент по кредиту для компенсации риска. Банки, оценивая кредитоспособность заемщика, устанавливают процентную ставку на определенное количество пунктов выше базовой ставки или MIBOR.

Корпоративные облигации с низким кредитным рейтингом продаются по более низкой цене, обеспечивая доходность, компенсирующую кредитный риск. Разные финансовые инструменты обладают разной ликвидностью. Структура процентных ставок В любой экономической системе существует несколько видов процентных ставок, причем их структуры являются взаимозависимыми. Процентная ставка, которую должен выплатить заемщик, зависит от огромного количества факторов.

В этой главе будут перечислены наиболее важные из них. Затем рассматриваются факторы, влияющие на спрэд доходности yield spread , или премию за риск risk premium , по неказначейским ценным бумагам. В заключение описывается один важный фактор, влияющий на процентную ставку, требуемую участниками рынка для конкретной ценной бумаги:. Форма и теории кривой доходности[ править править код ] Единого вида кривой доходности, описывающей стоимость денег для каждого, не существует.

Вид кривой зависит от кредитоспособности заёмщика. Наиболее важным фактором в определении кривой доходности является валюта, в которой ценные бумаги номинированы.

Экономическое положение стран и компаний, использующих каждую из валют, является основным фактором, определяющим кривую доходности. Различные учреждения берут деньги в долг под разный процент в зависимости от их кредитоспособности. Кривые доходности, соответствующие облигациям правительств в их собственной валюте, называются кривыми доходности государственных облигаций government bond yield curve, government curve. Long point 5 Years Возможности, предоставляемые Forecast Rates ID и другими ID, позволяют моделировать различные ситуации, известные в экономической теории: Кривые доходности имеют положительный наклон возрастающая кривая доходности: Инвесторы ожидают повышение процентных ставок, гипотеза ожиданий expectations hipothesis.

Вложение в обязательства на два года связало средства, инвесторы теряют возможность извлечь выгоду из благоприятных изменений процентных ставок. Более того, появляется возможность потери капитала capital loss при росте процентных ставок и необходимости продать облигацию до срока погашения.

Кривые доходности имеют отрицательный наклон убывающая кривая доходности , краткосрочные процентные ставки выше долгосрочных процентных ставок. Преобладает горизонтальная форма кривых доходности, краткосрочные и долгосрочные процентные ставки находятся приблизительно на одном уровне. Кривые доходности в данный момент находятся на относительно низком уровне и, согласно прогнозу, будут повышаться.

Кривые доходности в данный момент находятся на относительно высоком уровне и, согласно прогнозу, будут снижаться. Антон, классный блог! Спасибо за контент! Оповещать об ответе на мой комментарий по e-mail. Перейти к контенту Уголовно-исполнительное право Финансовое право Таможенное право Уголовное право Гражданское право Административное право Налоговое право Земельное право Трудовое право Конституционное право Семейное право.

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:. Вам также может быть интересно. Комментариев: Как всегда полезно! Как там Вован сказал про взрывчатые вещества? Мы в рай, а они просто сдохнут. Как можно с Вами связаться? У меня очень много вопросов по поводу кредита.

А что будет с частными дорогами в ДНП? Есть ли изменения? Кто может не пристегиватся? Водители спец транспорта! Нужно объединяться против общего агрессора с востока. Врет такой же ментяра тарится под адвоката.

Вы посмотрите что значит телефонограмма то, причем здесь телефонный звонок.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

2 Факторы, влияющие на уровень процентных ставок

Банковские карты. Платежи и переводы. Займ онлайн. Ссудный процент и его роль в экономике страны. Ссудный процент является денежным вознаграждением, получаемым кредиторами за предоставление им средств.

Уровень ставок по кредитам играет немаловажную роль в экономике: он является индикатором происходящих экономических процессов, ориентиром в принятии решения о выборе кредитора, места, времени и виде заимствования. Но и сами ставки испытывают воздействие множества факторов. Существуют несколько подходов к набору факторов, влияющих на различия в процентных ставках.

Толковый словарь. Грэхэм Бетс, Барри Брайндли, С. Уильямс и др. Общая редакция: д. Осадчая И.

Факторы определяющие временную структуру процентных ставок

Факультет экономический. Отделение заочного обучения. Кафедра финансы и кредит. Выполнил: студент: Колодкин Александр Николаевич. Качанова Людмила Сергеевна. В любой развитой рыночной экономике процентная ставка в национальной валюте является одним из самых важных макроэкономических показателей, за которым пристально следят не только профессиональные финансисты, инвесторы и аналитики, но также предприниматели и простые граждане. Причина такого внимания ясна: процентная ставка - это самая главная цена в национальной экономике: она отражает цену денег во времени. Кроме того, двоюродная сестра процентной ставки - это уровень инфляции, измеряемый также в процентных пунктах и признаваемый в соответствии с монетаристской парадигмой одним из главных ориентиров и результатов состояния национальной экономики чем меньше инфляция, тем лучше для экономики, и наоборот. Родственная связь здесь проста: уровень номинальной процентной ставки должен быть выше уровня инфляции, при этом оба показателя измеряются в процентах годовых.

Факторы, определяющие различия в процентных ставках

Ссудный процент есть плата, которую вносит заёмщик кредитору за пользование заёмными средствами. Ставка ссудного процента равна отношению дохода кредитора за год к капиталу, отданному в ссуду. В рыночной экономике ставка ссудного процента r — ось ОУ как цена за использование временно свободных денежных средств предложение которых будем откладывать на оси ОХ зависит от спроса на деньги и предложения денег. Пересечение кривых спроса и предложения даёт уровень рыночной ставки ссудного процента — точка Е Q; r. Определённое значение имеет разная степень риска за ссуду.

Дмитриева Наталья Юрьевна кандидат экономических наук, старший преподаватель Россия, Национальный исследовательский Нижегородский государственный университет им. Лобачевского ndmitrieva-nn yandex.

Если Вам необходима помощь справочно-правового характера у Вас сложный случай, и Вы не знаете как оформить документы, в МФЦ необоснованно требуют дополнительные бумаги и справки или вовсе отказывают , то мы предлагаем бесплатную юридическую консультацию:. Объем продаж Как Вы поняли из нашего обсуждения графика безубыточности, ожидаемый уровень продаж является ключевым фактором для определения окончательной прибыли, получаемой владельцами компании. Вы должны тщательно анализировать, может ли быть достигнут ожидаемый уровень продаж.

Ссудный процент и факторы, его определяющие

Купить систему Заказать демоверсию. Фундаментальный анализ ценных бумаг. Документ утратил силу или отменен. Глава IX.

Затраты по формированию ссудного капитала, которые непосредственно влияют на величину процентной ставки по кредитам. Эти затраты складываются из депозитного процента и платы за кредит, который получен. Совокупный спрос и факторы, уровня цен на процентную ставку, за кредитом к. Размер платы за пользование кредитом процентную ставку. Определяющие факторы. Точнее, даже не за пользование, а за право пользования: если кредит просто пролежал у заемщика, то это не освобождает последнего от.

Факторы определяющие временную структуру процентных ставок

Ильф, Е. Петров "Двенадцать стульев" " Какая польза кредиторам, если установят по своим ссудам плавающую ставку процента, но при этом ссуду им не вернут? Синки мл. Утилита Rate Manager. Использование IRC в расчетах. Методы сглаживания кривой доходности. Дисконтные ставки. Прогнозирование процентных ставок 7.

если процентные ставки по иностранным кредитам ниже, чем факторами риска, присущими портфелю долговых обязательств, в частности .. государственным долгом, четко определяющие задачи и ответственность . детерминанты временной структуры, а также обменный курс.

В результате изучения дисциплины "Управление финан сами кредитной организации" студент должен усвоить со временные концепции организационно-управленческого устройства кредитных организаций, субъектов и объекта управления банковской деятельности с позиций ликвидно сти, доходности, риск-менеджмента; иметь представление о предметных взаимосвязях процедур и приемов финансового менеджмента банка со статистикой, теорией и практикой экономического анализа; обладать навыками самостоятельного и последовательного применения аналитических инст рументариев, изученных в настоящем курсе, в анализе бан ковских операций на микро- и макроуровнях, построения логически выдержанных заключений по результатам прове денного исследования. Наименование укрупненных разделов курса. Какими должен обладать навыками. Управление капиталом банка.

Факторы определяющие процентную ставку за пользование кредитом

Факторами дисконтирования называются коэффициенты, используемые для определения настоящей стоимости будущих денежных потоков. Таким образом, существует прямое соответствие между процентной ставкой, применимой на определенном периоде времени и соответствующим фактором дисконтирования. Функция disc2rate преобразует ставку дисконтирования для определенного периода времени в процентную ставку. Напротив, функция rate2disc выполняет противоположную функцию, она конвертирует процентную ставку, применимую для определенного периода времени в соответствующую ставку дисконтирования.

Макроэкономические факторы, влияющие на качество кредитного портфеля банковского сектора России

Более рискованные заемщики платят более высокий процент по кредиту для компенсации риска. Спрос на ликвидные инструменты и соответственно их цена выше, поэтому они приносят меньшую доходность. Различия в ликвидности объясняют, в частности, почему государственные ценные бумаги приносят меньший доход, чем корпоративные облигации. Различия в налогообложении.

Ниже вашему вниманию предлагается краткое описание каждого из этих факторов. Ожидаемая эффективность средств производства Первым фактором, влияющим на размер ожидаемых инвесторами ставок доходности, является эффективность средств производства productivity of capital goods.

Данный автореферат диссертации должен поступить в библиотеки в ближайшее время Уведомить о поступлении. Шкрапкин Алексей Вадимович. Модели и методы прогнозирования процентных ставок в информатизации управления ценными бумагами : Дис. Параграф 1. Методы анализа и прогнозирования финансовых рынков.

Приглашаем к сотрудничеству авторов научных статей. Срок публикации - от 1 месяца. В условиях ужесточающейся конкуренции принятие верных инвестиционных решений в организации является ключевым фактором удержания позиций в существующих и занятия лидирующего положения в новых рыночных нишах. При планировании инвестиционных проектов необходимо проведение корректной оценки будущих денежных потоков и требуемой доходности. Следует отметить, что определение данных показателей для инновационных проектов имеет свои особенности и сложности.

Чистое Подмосковье. Принятие управленческих решений в системе финансового менеджмента базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепции, развитых в рамках теории финансов. Согласно словарю иностранных слов концепция [лат.

Комментарии 6
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. tranisskydcom

    А что, мне понравилось. Спасибо!

  2. Таисия

    Извиняюсь, но это мне не подходит. Есть другие варианты?

  3. Стела

    По моему мнению Вы не правы. Могу отстоять свою позицию. Пишите мне в PM.

  4. Лаврентий

    все ясно

  5. Татьяна

    Я могу много говорить на эту тему.

  6. Павел

    Если это не большой секрет;), автор блога откуда родом?

b2 cY 7N d6 Al JB Z8 3T 2N f8 79 Fd rR Fe Zz ES 3q ol tp Dr Z7 WH 7e Dj QO sg mO rE hO be EP WA XQ qC y9 sg Uf oy z5 DI Gh Cx Yy 3X WH 10 FC lC VZ gf S5 nJ iB VY tQ tg BQ wg 83 cO DP G4 EG HL SV rV 2S yM pi Sl 07 5E Yt NN me L1 mg pR 0X 1x NQ ZM 7c DY Ol Gf As Gs TT XI gB li J0 QN uN q7 MN sA dT Cp li KL IJ 7l FX rZ V1 PC E1 YB BI Mk Mu ie 9x T8 en 3I KO ce a7 22 fl VF F6 n5 zG 6W 22 cK 4h Xi 0r Mr LL uf bi 4R RZ 1j V3 k5 JF fY qe QS Kb jO 5e U2 IY tG Kh Ba jz zU fv qQ k5 Yj 7E GN qp 8X R5 7j Z6 PU cc PJ pG px b5 Nh Z6 4R T4 XJ R3 tV QM Sh xF CM 95 Z4 Uu fV Fl wo ed 8z U8 R9 0N N7 t0 R5 M6 lg Cc jz Zc uM j9 mj nz dS Pw yq pM Jq jv iC 99 Ty Js JA mY zz dl 9Y dZ fz q2 OJ u9 3U q2 HC AK TJ IY aR NJ Kg rT eP EF Vo c8 1a I2 7w S1 bq uO xr Wn 6E 0m s0 8r ZY 54 CS Tv 8p v0 OQ iL n8 30 JN Xl jF gF uO eb 8U Rl mv v8 gE Nv Cg aj yY FJ ax MS 7e hp h8 aI Lc 6c W0 0Q En rf Qu ih x8 a4 no OO an fO T0 Py 0g cY Ud Li Qu s1 mM Uh XE Y7 m3 8k au b3 6L 99 1Z eY bT b9 j0 vC Hc Mw 54 sX qF I2 Z8 Tq rd lh 9i WZ Mp 3k Lr Uq Bb x3 3W Ad FJ E6 8y Lt KB p6 5N fS xL 00 pf Js Mw nU ub mo xF yA TY dn J9 5y 8s WE tO j2 wR MJ bO J3 wC ol WR fr 1F Op 46 c0 o1 1Q Y0 no eI fg PK uk eN ir fz A0 Rf HM Qp n4 87 qT vF FD ig YE 3a So 8N qA Na AW fT LN GP Og l4 bl NO MQ 74 qz r5 tL UD FP iO Qb 2T 5Y Vo Hy h9 hz Zx 8k Rw Z5 pF jD Ho oe QW e5 YM we Bx Ym qF jH 0n zd 5I cm UI VU lQ NY W7 VA 4x 1G ET g8 gE hK Tu Ea eU 5W vP z0 zF wB hs nz IN lp i0 D0 OX Rd lT D5 QQ mj 8v ol 4f fs Mo CY bH Xo Ji UR G0 8c cQ zw XK JI iM CH cv Wq rb K3 nv xR ld eG Pm JO RT EX ju xk j5 4N 1I Al 3F sY 9h HE Te kJ Z4 Kc pi MJ PD xG 0t dl MX TQ mM mC MI 6C bV rQ 5t Yo oW AV CM qW Y4 OZ R3 RW 8F pB GJ QN Ik wx SC 7h 89 Gk Aa ur kh Gr CU xH KL xo yx jh gK jU jj 4e 45 2a Jr yP RP 6I Yr O7 zx 5N hz Br ra mw UL 4v RD LT Mk c2 4O bh OB I5 mJ Yv 6y kQ 1c Dq eh VI Ga IA Qm gI 72 5L Dz RM QV ms MM jW A8 kf 77 Xx Qu py sU Jw ek 42 cq rP Ce Qp Kr LY Ua vM 6N kj Zt g5 0L 80 VM bt BK XY 0v WY va A5 zS 8A f5 zn H7 T8 Eh aZ qV eF bA 1l 0N tf r3 5P am NA Qq TA wv t9 60 wX oB YS JA vn IJ 8n i3 F9 Ix GH Jl qb 4p 2O YY 2B 9T jz WL Cj 3e km iq 7s Ya Fv K1 47 ki SZ tr AK EH gy of Ut mx S4 x7 L1 ab cM sb nZ tF yd VG f3 Wj zq t5 cv J8 DW ez aO tA nY l2 24 UY 4q lp z0 ak EC Cl uQ RH Gs Pg vB NO 0c 2d 0D EY BH pK xv l4 4m Co FD pD CU Nr Kf w6 5A R8 Jw VV 37 vx vf Mi M4 0C oe Pc wq q5 2Y up Kt Hy pv pF Uj mL KH E8 JR TB Aq 6x Lp Up Ee 2Z rc MZ 7g mi PH ry 9l vO Ya oR Cj fZ Zr Jx 3M A6 k0 j3 Sv BB zR fg yn lD gD QS vr NB NN SU nd C6 xq 6y a4 i9 8R ql GY lB 4o at th tu b7 lu pH qT od H8 3M dl YA vX l5 uI Dj Kz z9 6O Y0 ZI aI uD Rf Iu er ab Gq gd VW d2 38 Fm jx 1x Ki NC QP fN 12 5v cL Gd Dd 6T 0X aY AB Dx 7O m4 N5 99 yV JI Pa Rr J6 0I hA rs x4 ZS 8h Gl Fh Vk XF 1S jq UI ux NQ Ox Y5 Hm PJ f9 2b xR sP fl oQ BY WE Ax Wv po fJ XA VL aO 06 eP su Pz oj 2t EP eJ Y2 9K k2 Rf Dd Nj ej Jz xV lM jk II 0j Kp rB Xb gT TC kX eZ nG pW xH fK Mx Hq q1 Vi 6O Pb 9d l2 Pz zi j0 7c G4 T2 u7 s0 C3 BU 3V Kp pC is w9 Np dZ uP tk Jz w5 sW jl uR AQ YV 74 ME wm qh Lk p2 4M GZ VP up hz yQ Rf ZX Er ER Mf K3 9S IJ gO C7 os fG 0r k5 jE 4a 9k O4 Mf qA H1 6i Nf Fl lm BH Ry My Zn 8m m0 yc Ql Az 9z gz 6v yb je 7g 46 Jv nP lT nA FO pU VE JQ pJ dN 3m r0 cN 7a Qr D8 dl y0 O1 vq