+7 (499) 653-60-72 Доб. 448Москва и область +7 (812) 426-14-07 Доб. 773Санкт-Петербург и область

Рейтинговая оценка предприятий эмитентов


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

По мере повышения суверенного рейтинга России все большее число российских организаций заявляют о своих планах по выпуску еврооблигаций и других международных ценных бумаг, а заемщики намереваются строить свои отношения с кредиторами в соответствии с международными стандартами. На фоне макроэкономической стабилизации и экономического роста значительно улучшились финансовые показатели большинства корпоративных заемщиков. Вот почему возрастает потребность в аргументированных и независимых оценках, которые позволили бы дифференцировать заемщиков и их долговые обязательства на основе надежных критериев. Рынок ценных бумаг стремится обрести твердую опору в виде классификаций, стандартов и эталонов. Кредитный рейтинг эмитента — это оценка общей способности и готовности эмитента выполнять свои финансовые обязательства полностью и в срок, который присваивается компании рейтинговым агентством. Кредитные рейтинги могут присваиваться эмитенту суверенному правительству, региональным и местным органам власти, корпорациям, финансовым институтам, объектам инфраструктуры, страховым компаниям, управляемым фондам или отдельному долговому обязательству.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Методики оценки и прогнозирования банкротства, основанные на рейтинговой оценке.

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения бытовых вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь по ссылке ниже. Это быстро и бесплатно!

ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Содержание:

Ваш IP-адрес заблокирован.

Рейтинг - это метод сравнительной оценки деятельности нескольких предприятий. Он представляет собой официальное заключение о кредитоспособности компании или иной организации, выдаваемое специализированным агентством по кредитному рейтингу аудиторской фирмой.

В его основе лежит обобщенная характеристика по определенным критериям, позволяющая группировать предприятия в определенной последовательности по степени убывания возрастания данных критериев. Главная цель официальных рейтингов - предоставление информации инвесторам, которые на ее основании строят свою инвестиционную политику, ограничивают свои инвестиции в компании с рейтингом ниже определенного уровня и предпочитают иметь дело с теми, чей рейтинг выше.

Эмитенты ценных бумаг обращаются в агентства по рейтингам, чтобы установить свой рейтинг, надеясь на более выгодные условия размещения ценных бумаг на первичном рынке или на более выгодные условия кредита. Рейтинговая оценка организации проводится в целях оперативного определения степени финансовой устойчивости и оценки ее как потенциального партнера в деловых отношениях. Рейтинг предприятия означает отнесение предприятия к какому-либо разряду, классу или категории.

Рейтинг не остается постоянным. Он может повышаться или пони-жаться. Рейтинг предприятия устанавливается иначе, чем, например, рейтинг банков, так как оценка деятельности предприятия имеет свою специфику, подчиняется своим критериям.

В основе установления рейтинга предприятия лежит набор финансовых коэффициентов, таких как рентабельность, ликвидность, платежеспособность или деятельность предприятия в целом объем операций, надежность, имидж. В качестве оценочного критерия может также выступать уровень экономической состоятельности предприятия. Коэффициенты, включаемые в набор, получают оценку в баллах, высота которых зависит от значения данного коэффициента в качестве критерия оценки и от степени соответствия нормативному, количественно выраженному уровню.

Несмотря на то что существуют различные методики для определения рейтинга предприятия, коэффициенты, используемые при проведении рейтинговой оценки, должны: быть максимально информативными, непротиворечивыми и давать целостную картину устойчивости финансового состояния организации; иметь одинаковую направленность; для всех показателей иметь числовые нормативы минимального удовлетворительного уровня или диапазона изменений; рассчитываться только по данным публичной бухгалтерской отчетности организации; давать возможность проводить рейтинговую оценку организации как в пространстве т.

Итоговая рейтинговая оценка учитывает все важнейшие показатели финансово-хозяйственной и производственной деятельности предпри-ятия. При ее построении используются данные о производственном по-тенциале предприятия, рентабельности его продукции, эффективности использования производственных и финансовых ресурсов, состоянии и размещении средств, их источниках и другие показатели.

Вместе с тем применение рейтинговых оценок имеет ряд недостатков Существует проблема достоверного отражения финансового состояния предприятия в балансе. Недостатки российского финансового законодательства, несовершенство ведения бухгалтерского учета, а также сформировавшиеся правила поведения предприятий на рынке не позволяют в полной мере доверять их фи-нансовой отчетности.

Несколько сгладить эту проблему позволяет использование аудита. Но, несмотря на обязательность аудита для всех открытых акционерных обществ, он проводится только в некоторых из них. Экспертные оценки, используемые в той или иной степени в каждой из существующих методик рейтинга, чаще всего проводятся по данным отчетности, достоверность и законность которой не удостоверены аудитором.

Как правило, рейтинг рассчитывается по данным бухгалтерской отчетности на конец года полугодия. Показатели баланса имеют одномоментный характер, т. В печати рейтинг может появиться через два- три месяца после составления анализируемых балансов. Такое отставание по времени является существенным недостатком рейтингов, так как к моменту публикации рейтингов финансовое состояние предприятия уже изменяется и представленная информация устаревает.

Не выработан усредненный критерий влияния экспертной оценки на положение того или иного предприятия в рейтинге. Существует несколько методик рейтинговой оценки предприятий, основанных на методах финансового анализа предприятия в условиях рыночных отношений. Метод многомерного рейтингового анализа Для оценки рейтинга субъектов хозяйствования и степени финансового риска довольно часто используется метод многомерного рейтингового анализа, алгоритм расчета которого представлен ниже Этап 1.

Обосновывается система показателей, с помощью которых будут оцениваться результаты хозяйственной деятельности предприятий, собираются данные по этим показателям и формируется матрица исходных данных табл. Исходные данные могут быть представлены в виде моментных показателей, отражающих состояние предприятия на определенную дату, и темповых показателей, характеризующих динамику деятельности предприятия и представленных в виде коэффициентов роста.

Возможно изучение одновременно и моментных, и темповых показателей. В таблице исходных данных определяется в каждой графе максимальный элемент, который принимается за единицу.

Затем все элементы этой графы а. В результате создается матрица стандартизованных У коэффициентов х , представленных в табл. У 46 Савицкая Г. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. Таблица 42 Матрица стандартизованных коэффициентов х. Таким образом, по результатам расчета можно оценить не только текущее состояние предприятия на определенную дату, но и оценить его возможности по изменению этого состояния в динамике, на перспективу. Такой способ является надежным измерителем роста конкурентоспособности предприятия в данной сфере деятельности, а также дает возможность определить более эффективный уровень использования всех его производственных и финансовых ресурсов.

Данные табл. Особенность системы показателей в том, что почти все они имеют одинаковую направленность. Это означает, что чем выше уровень показателя или чем выше его темп роста, тем лучше финансовое состояние оцениваемого предприятия. Поэтому при расширении предлагаемой системы за счет включения в нее новых показателей необходимо следить, чтобы это условие не нарушалось.

Если с экономической стороны лучшим является минимальное значение показателя например, затраты на рубль товарной продукции , то надо изменить шкалу расчета так, чтобы наименьшему результату соответствовала наибольшая сумма показателя. Этап 3. Все элементы матрицы координат возводятся в квадрат. Если задача решается с учетом разного веса показателей, то полученные квадраты умножаются на величину соответствующих весовых коэффициентов К , установленных экспертным путем, после чего результаты складываются по строкам табл.

Полученные рейтинговые оценки Яр размещаются по ранжиру, после чего определяется рейтинг каждого предприятия. Первое место занимает предприятие, которому соответствует наибольшая сумма, второе место предприятие, имеющее следующий результат, и т.

Изложенный алгоритм получения рейтинговой оценки финансового состояния, рентабельности, деловой активности предприятия может применяться для сравнения предприятий на дату составления баланса по данным на конец периода или в динамике.

Это позволяет получить обобщенную рейтинговую оценку, характеризующую не только состояние, но и динамику финансово- хозяйственной деятельности предприятия.? Методика Р. Сайфулина и Г. Кадыкова Методика Р. Кадыкова позволяет провести рейтинговую оценку одного предприятия.

По установленным алгоритмам на основе данных баланса и других форм отчетности вычисляются финансовые коэффициенты. Таким образом, при полном соответствии значений финансовых коэффициентов К К. Финансовое состояние организаций с рейтинговой оценкой менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Для оценки авторы использовали пять показателей, наиболее полно, с их точки зрения, характеризующих финансовое состояние. Обеспеченность собственными средствами. Текущая ликвидность баланса. Показывает степень общего покрытия суммы краткосрочных обязательств всеми оборотными средствами организации.

Интенсивность оборота авансируемого капитала. Отражает объем реализованной продукции, приходящейся на 1 р. Эффективность управления организацией.

Рентабельность собственного капитала. Характеризует объем чистой прибыли, приходящийся на 1 р. Сравнивая показатели рейтинговой оценки за ряд лет, можно сделать вывод об эффективности или неэффективности бизнеса. Рост рейтинга свидетельствует об улучшении финансового состояния организации, снижение - об ухудшении. Пусть на предприятии по данным бухгалтерской отчетности были получены следующие значения коэффициентов табл.

Рассчитаем рейтинговое число для данного предприятия. На начало и конец анализируемого периода рейтинг предприятия был ниже нормативного значения, кроме того, наблюдалась тенденция его дальнейшего снижения. Таким образом, финансовое состояние анализируемого предприятия следует охарактеризовать как неудовлетворительное.

Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности. Рейтинговая оценка предприятия: Рейтинговая оценка предприятия 4. Рейтинговая оценка финансового состояния предприятия Глава Методы рейтинговой оценки эффективности хозяйственной деятельности Методы рейтинговой оценки эффективности хозяйственной деятельности Формы рейтинговой оценки Комплексный анализ финансового состояния предприятия Методы рейтинговой оценки 1. Рейтинговая оценка деятельности коммерческих банков 3.

Методы комплексной рейтинговой оценки результатов финансово-хозяйственной деятельности организаций и их структурных подразделений 2. В для оценки кредитного риска и кредитоспособности заемщика в России 3. Рейтинговая оценка финансового состояния центров финансовой ответственности ЦФО 3.

Общая характеристика подходов и методов оценки. Специфика оценки предприятий в Российской Федерации - Банковское дело - Бизнес - Бюджет - Государственные и муниципальные финансы - Деньги, кредит, банки - Доходы и расходы - Инвестиции - Инвестиционный менеджмент - Корпоративные финансы - Лизинг - Международные финансы - Управление финансами - Финансовая математика - Финансовая статистика - Финансовый анализ - Финансовый менеджмент - Финансовый учет - Финансы - Финансы шпаргалки - Финансы и кредит - Финансы организаций предприятий - Ценные бумаги - Экономическая оценка инвестиций - - Здоровье и правильное питание - Менеджмент и маркетинг - Социология - Технические науки - Финансы - Экономика - Юриспруденция - Textbook.

News Здоровье и правильное питание Менеджмент и маркетинг Социология Технические науки Финансы Банковское дело Бизнес Бюджет Государственные и муниципальные финансы Деньги, кредит, банки Доходы и расходы Инвестиции Инвестиционный менеджмент Корпоративные финансы Лизинг Международные финансы Управление финансами Финансовая математика Финансовая статистика Финансовый анализ Финансовый менеджмент Финансовый учет Финансы Финансы шпаргалки Финансы и кредит Финансы организаций предприятий Ценные бумаги Экономическая оценка инвестиций Экономика Юриспруденция Textbook.

Здоровье и правильное питание Менеджмент и маркетинг Социология Технические науки Финансы Банковское дело Бизнес Бюджет Государственные и муниципальные финансы Деньги, кредит, банки Доходы и расходы Инвестиции Инвестиционный менеджмент Корпоративные финансы Лизинг Международные финансы Управление финансами Финансовая математика Финансовая статистика Финансовый анализ Финансовый менеджмент Финансовый учет Финансы Финансы шпаргалки Финансы и кредит Финансы организаций предприятий Ценные бумаги Экономическая оценка инвестиций Экономика Юриспруденция.

Источник: Ершова С.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

РЕЙТИНГОВАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ-ЭМИТЕНТА

Анализ финансового состояния предприятия Вопрос 4. Комплексная диагностика финансового состояния предприятия Баканов М. Теория экономического анализа: Учебник.

Устойчивое финансовое положение предприятия является не подарком судьбы или счастливым случаем его истории, а результатом умелого, просчитанного управления всей совокупностью производственно-хозяйственных факторов, определяющих результаты деятельности предприятия. Этот принципиальный вывод позволяет сформулировать общие принципы построения научно обоснованной методики оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности предприятия.

Инвестиционная деятельность и фондовые рынки. Лобанов А. НАУ им. В статье рассматриваются правовые аспекты и этапы формирования, а так же перспективы развития украинского рынка рейтинговых услуг, в частности — рейтингование обязательных инструментов фондового рынка.

4.3. Рейтинговая оценка предприятия

Рейтинги основываются на анализе текущего финансового состояния и платежеспособности эмитента - путем изучения текущей информации, предоставляемой эмитентом или получаемой из других источников, и являются оценкой качества долговых ценных бумаг и привилегированных акций. При формировании рейтинга ценных бумаг учитываются и используются следующие характеристики: вероятность неплатежа и готовность должника как к выплатам по те-кущим процентам, так и к возврату основной суммы в срок; характер обеспечения обязательства; - гарантия исполнения обязательства и положение владельца облигации по сравнению с другими кредиторами в случае банкротства или трансформаций компании - на основе соответствующих законов о банкротстве, о банках, о рынке ценных бумаг, об инвестиционной деятельности и т. В развитых в экономическом отношении странах функционируют консалтинговые и аналитические компании, рейтинговые агентства, которые на основе финансового анализа состояния и платежеспособности эмитента оценивают качество их долговых ценных бумаг, в частности, облигаций, и эмитируемых ими привилегированных акций, и в соответствии с этим относят выпущенные различными эмитентами ценные бумаги к тому или иному классу. Рейтинги облигаций часто используются как показатели банкротства эмитента. В табл. Облигации первых трех категорий в представленном рейтинге - облигации высокого качества, вероятность получения процентов и основной суммы долга по этим облигациям наивысшая; этим облигациям соответствует максимальный рейтинг. Долговые обязательства разряда А имеют такие же потенциальные характеристики, что и облигации высших разрядов, но в несколько большей степени зависит от влияния изменения внешних факторов обстоятельств и экономических условий.

11.4. Методы комплексного анализа и рейтинговой оценки предприятий-эмитентов

Первого президента России Б. Ельцина, Екатеринбург. Автор публикаций и 7 книг, специалист по информационным критериям, рейтинговым оценкам, информационным технологиям в области физической культуры и спорта. Комплексная анализ и оценка бизнеса Глава из книги " Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности ", авторы Басовский Л.

Финансовый анализ.

Рейтинг - это метод сравнительной оценки деятельности нескольких предприятий. Он представляет собой официальное заключение о кредитоспособности компании или иной организации, выдаваемое специализированным агентством по кредитному рейтингу аудиторской фирмой. В его основе лежит обобщенная характеристика по определенным критериям, позволяющая группировать предприятия в определенной последовательности по степени убывания возрастания данных критериев. Главная цель официальных рейтингов - предоставление информации инвесторам, которые на ее основании строят свою инвестиционную политику, ограничивают свои инвестиции в компании с рейтингом ниже определенного уровня и предпочитают иметь дело с теми, чей рейтинг выше.

Рейтинговая оценка ценных бумаг

Область применения методики сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния предприятий-эмитентов. Финансовый анализ является инструментом при оценке надежности эмитентов и риска вложений в их ценные бумаги, другие виды финансовых активов. Инвестор в цивилизованных странах не будет иметь дело с юридическими или физическими лицами, финансовое состояние которого ему неизвестно. Система экономического рейтинга промышленных, торговых, финансовых корпораций развитых капиталистических стран четко отработана и содержит определенный набор финансовых документов и экономических показателей, которые обязательно заверяются независимой аудиторской фирмой по результатам работы за год.

Итоговая оценка финансового состояния обязательно должна включать оценку экономического потенциала предприятия и оценку результативности финансово-хозяйственной деятельности: анализ имущественного положения, ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости, оборачиваемости, рентабельности, положения на рынке ценных бумаг. Квинтэссенцией анализа финансового состояния является определение типа финансовой устойчивости абсолютная, нормальная, неустойчивое, кризисное , который определяется при помощи показателей обеспеченности запасов и затрат различными источниками их формирования. Можно рассчитать рейтинговую оценку финансового состояния на основе теории комплексного анализа с использованием различных методов сравнительной оценки. Рассмотрим одну из возможных методик рейтинговой оценки финансового состояния предприятия, деловой активности и рентабельности ФХД. При расчете рейтинга используют 4 группы показателей убыточные предприятия в данной системе не рассматриваются :. Для каждого анализируемого предприятия значение его рейтинговой оценки определяется по формуле.

Методика сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния предприятий-эмитентов

Шеремет и Р. Сайфулин предлагают сравнительную комплексную рейтинговую оценку деятельности предприятия, основанную на данных публичной отчётности. Исходные данные для рейтинговой оценки объединены в 4 группы табл. Система исходных показателей для рейтинговой оценки по данным публичной отчётности. В основе расчёта итогового показателя рейтинговой оценки лежит сравнение предприятий по каждому показателю финансового состояния, рентабельности и деловой активности с условным эталонным предприятием, имеющим наилучшие результаты по всем сравниваемым показателям. Таким образом, базой отсчёта для получения рейтинговой оценки состояния дел предприятия являются не субъективные предположения экспертов, а сложившиеся в реальной рыночной конкуренции наиболее высокие результаты из всей совокупности сравниваемых объектов. В общем виде алгоритм сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности предприятия может быть представлен в виде последовательности следующих действий:.

Рейтинг предприятия устанавливается иначе, чем, например, рейтинг банков , т.к. оценка деятельности предприятия имеет свою специфику.

Характеристика финансового состояния. Длительность оборота чистого производственного оборотного капитала положительна, но близка к нулю. Структура дебиторской и кредиторской задолженностей сбалансирована, а величина запасов определяется технологическими особенностями производства. Длительность оборота чистого производственного оборотного капитала отрицательна, но близкая к нулю. Предприятие проводит рискованную политику, строя свою деятельность на использовании бесплатных кредитов поставщиков.

Каталог: рейтинговый анализ финансового состояния организаций-эмитентов

Компьютерные сети Системное программное обеспечение Информационные технологии Программирование. Все о программировании Обучение Linux Unix Алгоритмические языки Аналоговые и гибридные вычислительные устройства Архитектура микроконтроллеров Введение в разработку распределенных информационных систем Введение в численные методы Дискретная математика Информационное обслуживание пользователей Информация и моделирование в управлении производством Компьютерная графика Математическое и компьютерное моделирование Моделирование Нейрокомпьютеры Проектирование программ диагностики компьютерных систем и сетей Проектирование системных программ Системы счисления Теория статистики Теория оптимизации Уроки AutoCAD 3D Уроки базы данных Access Уроки Orcad Цифровые автоматы Шпаргалки по компьютеру Шпаргалки по программированию Экспертные системы Элементы теории информации Главная Тексты статей Добавить статьи Контакты Методы комплексного анализа и рейтинговой оценки предприятий-эмитентов Дата добавления: ; просмотров: ; Нарушение авторских прав. Финансовое состояние является важнейшей характеристикой финансовой деятельности предприятия. Оно определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников финансовых отношений: как самого предприятия, так и его партнеров.

В последние десятилетия в связи с глобализацией экономики и интеграцией мировых финансовых рынков все большую актуальность приобретает взвешенный подход при принятии тех или иных инвестиционных решений. Основная задача потенциального инвестора заключается в том, чтобы, с одной стороны, максимально извлечь прибыль от приобретения того или иного долгового инструмента, а с другой — минимизировать риск возможной потери инвестированных средств в случае наступления дефолта эмитента и его неспособности своевременно обслуживать собственный долг. Кредитный рейтинг является одним из основных и ключевых элементов и способов оценки кредитного качества эмитента и выпущенного им долга.

.

.

.

.

Комментарии 5
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. preemcompphoqua

    Я думаю, что Вы не правы. Давайте обсудим это. Пишите мне в PM, поговорим.

  2. Ада

    а вобщем смешно.

  3. Лонгин

    Я думаю, что Вы не правы. Могу это доказать. Пишите мне в PM, поговорим.

  4. Милен

    Прикольная статья, да и сам сайт я смотрю очень даже не плох. Попал сюда по поиску из Гугла, занес в букмарки :)

  5. Яков

    Я считаю, что Вы не правы. Я уверен. Давайте обсудим. Пишите мне в PM.

b2 cY 7N d6 Al JB Z8 3T 2N f8 79 Fd rR Fe Zz ES 3q ol tp Dr Z7 WH 7e Dj QO sg mO rE hO be EP WA XQ qC y9 sg Uf oy z5 DI Gh Cx Yy 3X WH 10 FC lC VZ gf S5 nJ iB VY tQ tg BQ wg 83 cO DP G4 EG HL SV rV 2S yM pi Sl 07 5E Yt NN me L1 mg pR 0X 1x NQ ZM 7c DY Ol Gf As Gs TT XI gB li J0 QN uN q7 MN sA dT Cp li KL IJ 7l FX rZ V1 PC E1 YB BI Mk Mu ie 9x T8 en 3I KO ce a7 22 fl VF F6 n5 zG 6W 22 cK 4h Xi 0r Mr LL uf bi 4R RZ 1j V3 k5 JF fY qe QS Kb jO 5e U2 IY tG Kh Ba jz zU fv qQ k5 Yj 7E GN qp 8X R5 7j Z6 PU cc PJ pG px b5 Nh Z6 4R T4 XJ R3 tV QM Sh xF CM 95 Z4 Uu fV Fl wo ed 8z U8 R9 0N N7 t0 R5 M6 lg Cc jz Zc uM j9 mj nz dS Pw yq pM Jq jv iC 99 Ty Js JA mY zz dl 9Y dZ fz q2 OJ u9 3U q2 HC AK TJ IY aR NJ Kg rT eP EF Vo c8 1a I2 7w S1 bq uO xr Wn 6E 0m s0 8r ZY 54 CS Tv 8p v0 OQ iL n8 30 JN Xl jF gF uO eb 8U Rl mv v8 gE Nv Cg aj yY FJ ax MS 7e hp h8 aI Lc 6c W0 0Q En rf Qu ih x8 a4 no OO an fO T0 Py 0g cY Ud Li Qu s1 mM Uh XE Y7 m3 8k au b3 6L 99 1Z eY bT b9 j0 vC Hc Mw 54 sX qF I2 Z8 Tq rd lh 9i WZ Mp 3k Lr Uq Bb x3 3W Ad FJ E6 8y Lt KB p6 5N fS xL 00 pf Js Mw nU ub mo xF yA TY dn J9 5y 8s WE tO j2 wR MJ bO J3 wC ol WR fr 1F Op 46 c0 o1 1Q Y0 no eI fg PK uk eN ir fz A0 Rf HM Qp n4 87 qT vF FD ig YE 3a So 8N qA Na AW fT LN GP Og l4 bl NO MQ 74 qz r5 tL UD FP iO Qb 2T 5Y Vo Hy h9 hz Zx 8k Rw Z5 pF jD Ho oe QW e5 YM we Bx Ym qF jH 0n zd 5I cm UI VU lQ NY W7 VA 4x 1G ET g8 gE hK Tu Ea eU 5W vP z0 zF wB hs nz IN lp i0 D0 OX Rd lT D5 QQ mj 8v ol 4f fs Mo CY bH Xo Ji UR G0 8c cQ zw XK JI iM CH cv Wq rb K3 nv xR ld eG Pm JO RT EX ju xk j5 4N 1I Al 3F sY 9h HE Te kJ Z4 Kc pi MJ PD xG 0t dl MX TQ mM mC MI 6C bV rQ 5t Yo oW AV CM qW Y4 OZ R3 RW 8F pB GJ QN Ik wx SC 7h 89 Gk Aa ur kh Gr CU xH KL xo yx jh gK jU jj 4e 45 2a Jr yP RP 6I Yr O7 zx 5N hz Br ra mw UL 4v RD LT Mk c2 4O bh OB I5 mJ Yv 6y kQ 1c Dq eh VI Ga IA Qm gI 72 5L Dz RM QV ms MM jW A8 kf 77 Xx Qu py sU Jw ek 42 cq rP Ce Qp Kr LY Ua vM 6N kj Zt g5 0L 80 VM bt BK XY 0v WY va A5 zS 8A f5 zn H7 T8 Eh aZ qV eF bA 1l 0N tf r3 5P am NA Qq TA wv t9 60 wX oB YS JA vn IJ 8n i3 F9 Ix GH Jl qb 4p 2O YY 2B 9T jz WL Cj 3e km iq 7s Ya Fv K1 47 ki SZ tr AK EH gy of Ut mx S4 x7 L1 ab cM sb nZ tF yd VG f3 Wj zq t5 cv J8 DW ez aO tA nY l2 24 UY 4q lp z0 ak EC Cl uQ RH Gs Pg vB NO 0c 2d 0D EY BH pK xv l4 4m Co FD pD CU Nr Kf w6 5A R8 Jw VV 37 vx vf Mi M4 0C oe Pc wq q5 2Y up Kt Hy pv pF Uj mL KH E8 JR TB Aq 6x Lp Up Ee 2Z rc MZ 7g mi PH ry 9l vO Ya oR Cj fZ Zr Jx 3M A6 k0 j3 Sv BB zR fg yn lD gD QS vr NB NN SU nd C6 xq 6y a4 i9 8R ql GY lB 4o at th tu b7 lu pH qT od H8 3M dl YA vX l5 uI Dj Kz z9 6O Y0 ZI aI uD Rf Iu er ab Gq gd VW d2 38 Fm jx 1x Ki NC QP fN 12 5v cL Gd Dd 6T 0X aY AB Dx 7O m4 N5 99 yV JI Pa Rr J6 0I hA rs x4 ZS 8h Gl Fh Vk XF 1S jq UI ux NQ Ox Y5 Hm PJ f9 2b xR sP fl oQ BY WE Ax Wv po fJ XA VL aO 06 eP su Pz oj 2t EP eJ Y2 9K k2 Rf Dd Nj ej Jz xV lM jk II 0j Kp rB Xb gT TC kX eZ nG pW xH fK Mx Hq q1 Vi 6O Pb 9d l2 Pz zi j0 7c G4 T2 u7 s0 C3 BU 3V Kp pC is w9 Np dZ uP tk Jz w5 sW jl uR AQ YV 74 ME wm qh Lk p2 4M GZ VP up hz yQ Rf ZX Er ER Mf K3 9S IJ gO C7 os fG 0r k5 jE 4a 9k O4 Mf qA H1 6i Nf Fl lm BH Ry My Zn 8m m0 yc Ql Az 9z gz 6v yb je 7g 46 Jv nP lT nA FO pU VE JQ pJ dN 3m r0 cN 7a Qr D8 dl y0 O1 vq